清算 華爾街最古老的警告系統剛剛觸發。 本週，Shiller PE 比率突破 40.16。 在 154 年的市場歷史中，這一門檻僅被突破過三次。第一次是 1999 年 12 月。第二次是 2021 年 11 月。第三次就是現在。 第一次之後：49% 的崩潰。 第二次之後：十個月內 25% 的回調。 第三次之後：你正在經歷它。 考慮一下 40 的意義。市場現在的交易價格是其 154 年平均估值的 2.3 倍。股票在所有記錄的歷史中，98.9% 的時間比今天便宜。唯一可比的時刻是現代最具破壞性的兩次修正之前。 數學是無情的。Vanguard 的百年分析確認當前 CAPE 與十年後回報之間的相關性為 0.43。在 40 時，2035 年前的隱含年實際回報降至 1.6%。不是負的。不是災難性的。只是……疲憊。 但這裡是頭條新聞所忽略的：CAPE 不預測崩潰。它預測重力。2000 年的 49% 崩潰和 2022 年的 25% 修正之間的區別不是估值。是催化劑。 今天的催化劑仍然未知。貿易政策。信貸收縮。盈利失望。地緣政治破裂。任何火花都能找到豐富的燃料。 這對你意味著什麼：重新校準期望。從當前水平來看，十年的 10% 回報在數學上是不可能的。多樣化不是謹慎。它是算術。 市場並沒有崩潰。它是在一個不完美的世界中為完美定價。 歷史不會重演。但它在不會說謊的數字中押韻。 40 的時鐘已經開始。