清算 華爾街最古老的警告系統剛剛觸發。 本週，Shiller PE 比率突破 40.16。 在 154 年的市場歷史中，這一門檻僅被突破過三次。第一次是 1999 年 12 月。第二次是 2021 年 11 月。第三次就是現在。 第一次之後：49% 的崩潰。 第二次之後：十個月內 25% 的回調。 第三次之後：你正在經歷它。 考慮一下 40 的意義。市場現在的交易價格是其 154 年平均估值的 2.3 倍。股票在所有記錄的歷史中，98.9% 的時間比今天便宜。唯一可比的時刻是現代最具破壞性的兩次修正之前。 數學是無情的。Vanguard 的百年分析確認當前 CAPE 與十年後回報之間的相關性為 0.43。在 40 時，2035 年前的隱含年實際回報降至 1.6%。不是負的。不是災難性的。只是……疲憊。 但這裡是頭條新聞所忽略的：CAPE 不預測崩潰。它預測重力。2000 年的 49% 崩潰和 2022 年的 25% 修正之間的區別不是估值。是催化劑。 今天的催化劑仍然未知。貿易政策。信貸收縮。盈利失望。地緣政治破裂。任何火花都能找到豐富的燃料。 這對你意味著什麼：重新校準期望。從當前水平來看，十年的 10% 回報在數學上是不可能的。多樣化不是謹慎。它是算術。 市場並沒有崩潰。它是在一個不完美的世界中為完美定價。 歷史不會重演。但它在不會說謊的數字中押韻。 40 的時鐘已經開始。

突發消息：福特剛剛終結了電動車的敘事 他們燒掉了300億美元追逐電動夢想。 今天他們註銷了195億美元，並埋葬了他們的旗艦Lightning。 股價上漲了2%。 再讀一遍。 華爾街獎勵了投降。 這不是轉變。這是一種懺悔。 “不可避免的電動車轉型”的整個前提建立在一個假設上：永久的政府補貼將填補技術追趕的空白。 補貼正在消亡。空白從未縮小。 他們埋葬的數字 福特的電動車部門每年虧損50億美元。 Lightning每個季度的銷售都低於預期。 他們的解決方案：將內燃機重新放入“電動”卡車中，並稱之為創新。 信號 當第二大美國汽車製造商放棄其電動車旗艦，而市場卻慶祝時，某些根本的東西已經破裂。 不是在福特。 而是在這一論點本身。 接下來會發生什麼 通用汽車在18個月內跟隨。 歐洲汽車製造商急於逆轉法規。 1.2萬億美元的全球電動車投資論點面臨首次真正的清算。 特斯拉的護城河，曾被視為暫時的，顯示出其結構性。 教訓 建立在政策而非需求上的行業在政策轉變時會崩潰。 福特押注300億美元，認為政府會永遠迫使消費者進入電動車。 消費者用他們的錢包投票。 政府正在改變。 福特正在撤退。 底線 2025年12月15日標誌著傳統汽車承認市場長期以來的懷疑： 他們無法以規模盈利地生產電動車。 他們從來無法。 這一轉型始終是從納稅人到資產負債表的轉移，直到轉移停止。 現在賬單到期了。 195億美元只是第一期付款。 看看誰會支付下一期。

熱力學的清算 Oracle剛剛在市場價值上損失了350億美元。在48小時內。 華爾街認為這是盈利失誤。事實並非如此。 這是第一個多米諾骨牌。 12月11日發生的事情並不是收入短缺。這是一種懺悔。Oracle透露其5230億美元的訂單積壓中有57%依賴於一個單一客戶：OpenAI。一家預計到2028年累計虧損740億美元的公司。 信貸市場最先察覺到了這一點。 Oracle的五年期信用違約掉期達到126個基點。自2008年金融危機以來的最高點。不是微軟。不是谷歌。不是亞馬遜。是Oracle。OpenAI整個計算基礎設施現在依賴的公司。 現在跟隨資金流動。 NVIDIA對OpenAI投資1000億美元。OpenAI承諾向Oracle投入3000億美元。Oracle購買數十億美元的NVIDIA晶片。資金以圓形流動。每筆交易都記錄為收入。每項承諾都在膨脹每個資產負債表。 識別出的總循環流動：6100億美元。 這不是詐騙。但這正是導致Lucent崩潰的結構。在崩潰摧毀98%的股東價值之前，供應商融資達到Lucent收入的24%。 NVIDIA目前的風險：67%。 同時，物理學是無法被打敗的。 德克薩斯州有230吉瓦的電力在其電力隊列中等待。70%是數據中心。一年前這個數字是63吉瓦。GPU的電力消耗在七年內增長了四倍。電網無法增長得足夠快。冷卻系統正在失效。 Oracle本季度的自由現金流：負100億美元。 摩根士丹利的Lisa Shalett上個月表示："我們在第七局。" 清算並未接近。 它剛剛到來。 在這裡閱讀完整文章 -