PERHITUNGAN Sistem peringatan tertua Wall Street baru saja dipicu. Rasio PE Shiller melewati 40,16 minggu ini. Dalam 154 tahun sejarah pasar yang tercatat, ambang batas ini hanya ditembus tiga kali. Yang pertama adalah Desember 1999. Yang kedua adalah November 2021. Yang ketiga adalah sekarang. Apa yang mengikuti yang pertama: keruntuhan 49%. Apa yang mengikuti yang kedua: penarikan 25% dalam sepuluh bulan. Apa yang mengikuti yang ketiga: Anda menjalaninya. Pertimbangkan apa arti 40. Pasar sekarang diperdagangkan pada 2,3 kali valuasi rata-rata 154 tahun. Saham lebih murah dari hari ini 98,9% dari semua sejarah yang tercatat. Satu-satunya momen yang sebanding mendahului dua koreksi paling menghancurkan di era modern. Matematika tidak kenal ampun. Analisis selama seabad Vanguard mengkonfirmasi korelasi 0,43 antara CAPE saat ini dan pengembalian ke depan dekade. Pada usia 40, pengembalian riil tahunan tersirat hingga tahun 2035 turun menjadi 1,6%. Tidak negatif. Tidak bencana. Sederhana... kelelahan. Tapi inilah yang terlewatkan berita utama: CAPE tidak memprediksi kehancuran. Ini memprediksi gravitasi. Perbedaan antara keruntuhan 49% pada tahun 2000 dan koreksi 25% pada tahun 2022 bukanlah penilaian. Itu adalah katalisatornya. Katalisnya saat ini masih belum diketahui. Kebijakan perdagangan. Kontraksi kredit. Kekecewaan penghasilan. Pecah geopolitik. Percikan api apa pun menemukan bahan bakar yang melimpah. Apa artinya ini bagi Anda: Kalibrasi ulang harapan. Satu dekade pengembalian 10% secara matematis tidak mungkin dari tingkat saat ini. Diversifikasi bukanlah kehati-hatian. Ini adalah aritmatika. Pasar tidak rusak. Harganya untuk kesempurnaan di dunia yang tidak sempurna. Sejarah tidak berulang. Tapi itu berima dalam angka yang tidak berbohong. Jam di 40 telah dimulai.

BREAKING: FORD BARU SAJA MEMBUNUH NARASI EV Mereka membakar $ 30 miliar untuk mengejar impian listrik. Hari ini mereka menghapus $ 19,5 miliar dan mengubur andalan mereka Lightning. Saham naik 2%. Baca itu lagi. Wall Street menghargai penyerahan. Ini bukan poros. Ini adalah pengakuan. Seluruh premis "transisi EV yang tak terelakkan" bertumpu pada satu asumsi: subsidi pemerintah permanen akan menjembatani kesenjangan sampai teknologi menyusul. Subsidi sekarat. Kesenjangan tidak pernah ditutup. ANGKA YANG MEREKA KUBUR Divisi EV Ford mengalami pendarahan $ 5 miliar per tahun. Lightning terjual di bawah proyeksi setiap kuartal. Solusi mereka: mengembalikan mesin pembakaran ke truk "listrik" dan menyebutnya inovasi. SINYAL Ketika pembuat mobil Amerika terbesar kedua meninggalkan andalan EV-nya dan pasar merayakannya, sesuatu yang mendasar telah rusak. Tidak di Ford. Dalam tesis itu sendiri. APA YANG AKAN TERJADI SELANJUTNYA GM mengikuti dalam waktu 18 bulan. Pembuat mobil Eropa berebut untuk membalikkan mandat. Tesis investasi EV global senilai $1,2 triliun menghadapi perhitungan sejati pertamanya. Parit Tesla, yang pernah dianggap sementara, mengungkapkan dirinya sebagai struktural. PELAJARAN Industri dibangun di atas kebijakan alih-alih permintaan runtuh ketika kebijakan bergeser. Ford bertaruh $ 30 miliar bahwa pemerintah akan memaksa konsumen ke EV selamanya. Konsumen memilih dengan dompet mereka. Pemerintah berubah. Ford mundur. KESIMPULAN 15 Desember 2025 menandai hari legacy auto mengakui apa yang telah lama dicurigai pasar: Mereka tidak dapat membangun kendaraan listrik secara menguntungkan dalam skala besar. Mereka tidak pernah bisa. Transisi selalu bersifat transfer, dari pembayar pajak ke neraca, sampai transfer berhenti. Sekarang tagihan jatuh tempo. $19.5 miliar hanyalah angsuran pertama. Perhatikan siapa yang membayar berikutnya.

PERHITUNGAN TERMODINAMIKA Oracle baru saja kehilangan kapitalisasi pasar $35 miliar. Dalam 48 jam. Wall Street berpikir ini adalah kehilangan pendapatan. Tidak. Ini adalah domino pertama. Apa yang terjadi pada 11 Desember bukanlah kekurangan pendapatan. Itu adalah pengakuan. Oracle mengungkapkan 57 persen dari backlog $523 miliar bergantung pada satu pelanggan: OpenAI. Sebuah perusahaan yang memproyeksikan kerugian kumulatif sebesar $74 miliar hingga tahun 2028. Pasar kredit melihatnya lebih dulu. Swap gagal bayar kredit lima tahun Oracle mencapai 126 basis poin. Tertinggi sejak krisis keuangan 2008. Bukan Microsoft. Bukan Google. Bukan Amazon. Oracle. Perusahaan tempat seluruh infrastruktur komputasi OpenAI sekarang bergantung. Sekarang ikuti uangnya. NVIDIA menginvestasikan $100 miliar di OpenAI. OpenAI berkomitmen $300 miliar untuk Oracle. Oracle membeli miliaran chip NVIDIA. Uang mengalir dalam lingkaran. Setiap transaksi dicatat sebagai pendapatan. Setiap komitmen menggelembungkan setiap neraca. Total aliran sirkular yang diidentifikasi: $610 miliar. Ini bukan penipuan. Tapi justru strukturnya yang mendahului keruntuhan Lucent. Pembiayaan vendor mencapai 24 persen dari pendapatan Lucent sebelum ledakan menghancurkan 98 persen nilai pemegang saham. Eksposur NVIDIA saat ini: 67 persen. Sementara itu, fisika tak terkalahkan. Texas memiliki 230 gigawatt yang menunggu dalam antrian listriknya. Tujuh puluh persen adalah pusat data. Satu tahun yang lalu jumlah itu adalah 63 gigawatt. Konsumsi daya GPU telah meningkat empat kali lipat dalam tujuh tahun. Kisi-kisi tidak bisa tumbuh cukup cepat. Sistem pendingin gagal. Arus kas bebas Oracle kuartal ini: negatif $10 miliar. Lisa Shalett dari Morgan Stanley bulan lalu: "Kami berada di babak ketujuh." Perhitungan tidak mendekat. Itu baru saja tiba. Baca artikel lengkapnya di sini -