Cuộc tranh luận giữa vàng và Bitcoin chính thức kết thúc vào tuần này. Không ai dự đoán được điều này. Dữ liệu là không thể chối cãi. Những hệ quả sẽ định hình lại mọi thứ. 2013: Vàng giảm 28% $GLD: $25 tỷ trong việc RÚT TIỀN Các nhà đầu tư hoảng loạn. Chạy trốn khi có căng thẳng đầu tiên. 2025: Bitcoin giảm 10% $IBIT: $25 tỷ trong dòng TIỀN ĐỔ VÀO Các tổ chức tích lũy. Mua toàn bộ dip. Tâm lý giảm giá giống nhau. $50 tỷ thay đổi hành vi. Hướng đi ngược lại. Điều này chưa bao giờ xảy ra với bất kỳ quỹ ETF tài sản thay thế nào trong lịch sử. Bây giờ hãy kiểm tra bảng xếp hạng dòng tiền năm 2025: $IBIT đứng thứ 6 tổng thể $25.4 tỷ trong dòng tiền ròng Là người biểu diễn duy nhất âm tính trên bảng Mọi quỹ hàng đầu khác tăng từ 15% đến 30% Trong khi đó $GLD tăng +64% Năm vàng tốt nhất kể từ 1979 Bảng kim loại quý nóng nhất trong 45 năm Bitcoin vẫn vượt trội hơn. Trong khi giảm 10%. Hãy để điều đó ngấm vào. Các tư vấn viên hưu trí thấy dữ liệu này. Các quỹ tài trợ thấy dữ liệu này. Các mô hình RIA đã bắt đầu điều chỉnh. BlackRock không chỉ xây dựng một quỹ ETF. Họ đã tôn vinh một loại tài sản. Cổ phiếu. Trái phiếu. Tài sản thực. Bitcoin. 60/40 giờ đây trở thành 55/35/5/5. Ghi nhớ điều này: BTC +30% vào năm 2026 = IBIT sẽ thu hút $60B đến $80B và phá vỡ $150B AUM nhanh hơn bất kỳ quỹ nào trong lịch sử. Chụp màn hình nó. 12 tháng. Tôi sở hữu kết quả. Các tổ chức vừa bỏ phiếu. $25 tỷ trong một đợt điều chỉnh. Trong khi vàng chạy đua với cuộc sống của nó. Họ không chọn vàng. Đó không phải là tiếng ồn. Đó là tín hiệu.

Mọi người đang theo dõi cuộc chiến chip. Không ai theo dõi cuộc chiến năng lượng. Đó là cái bẫy. Lưới điện của Trung Quốc: 3,9 terawatt Lưới điện của Mỹ: 1,3 terawatt Đọc lại điều đó. Trung Quốc có công suất điện gấp 3 lần của Hoa Kỳ. Họ đã thêm nhiều năng lượng phát điện hơn trong giai đoạn 2010-2024 so với phần còn lại của thế giới cộng lại. Hiện tại: → Trung Quốc: 30 lò phản ứng hạt nhân đang xây dựng → Hoa Kỳ: Không có Các trung tâm dữ liệu của Trung Quốc trả 3¢ cho mỗi kilowatt-giờ. Virginia—trái tim AI của Mỹ—trả 9¢. Đó không phải là một khoảng cách. Đó là một sự thực thi cấu trúc. Đây là điều mà không ai sẽ nói công khai: AI không chạy trên chip. AI chạy trên điện. Chip là bộ não. Lưới điện là nguồn cung cấp máu. Bạn có thể thiết kế GPU tiên tiến nhất trên Trái Đất. Nếu bạn không thể cung cấp năng lượng cho một triệu cái với giá rẻ, bạn sẽ thua. Goldman Sachs dự đoán Trung Quốc sẽ có 400 gigawatt công suất dư thừa vào năm 2030. Đó là gấp ba lần toàn bộ nhu cầu năng lượng AI toàn cầu dự kiến. Họ không xây dựng cho hôm nay. Họ đang xây dựng cho thập kỷ khi AI mở rộng 1000 lần. Dự đoán của tôi (hãy đánh dấu điều này): Đến tháng 7 năm 2026, công ty công nghệ lớn đầu tiên của Mỹ sẽ công bố một cơ sở AI ở một quốc gia nước ngoài với lý do "hạn chế năng lượng" là động lực chính. Tiêu đề đó sẽ là khoảnh khắc mà nước Mỹ nhận ra: Chúng ta không thua cuộc đua AI trong silicon. Chúng ta thua trong kilowatt. Thế kỷ này thuộc về ai có thể giữ cho đèn sáng.

SỰ TÍNH TOÁN Hệ thống cảnh báo lâu đời nhất của Phố Wall vừa được kích hoạt. Tỷ lệ Shiller PE đã vượt qua 40.16 trong tuần này. Trong 154 năm lịch sử thị trường được ghi nhận, ngưỡng này chỉ bị vi phạm ba lần. Lần đầu tiên là vào tháng 12 năm 1999. Lần thứ hai là vào tháng 11 năm 2021. Lần thứ ba là bây giờ. Điều gì đã xảy ra sau lần đầu tiên: một sự sụp đổ 49%. Điều gì đã xảy ra sau lần thứ hai: một sự giảm giá 25% trong vòng mười tháng. Điều gì sẽ xảy ra sau lần thứ ba: bạn đang sống trong nó. Hãy xem xét ý nghĩa của 40. Thị trường hiện đang giao dịch ở mức 2.3 lần giá trị trung bình 154 năm của nó. Cổ phiếu đã rẻ hơn hôm nay 98.9% trong toàn bộ lịch sử được ghi nhận. Những khoảnh khắc tương tự duy nhất đã xảy ra trước hai lần điều chỉnh tàn khốc nhất của thời hiện đại. Toán học là không khoan nhượng. Phân tích kéo dài một thế kỷ của Vanguard xác nhận mối tương quan 0.43 giữa CAPE hiện tại và lợi suất trong thập kỷ tới. Ở mức 40, lợi suất thực hàng năm ngụ ý đến năm 2035 giảm xuống còn 1.6%. Không âm. Không thảm khốc. Chỉ đơn giản là… kiệt sức. Nhưng đây là điều mà các tiêu đề bỏ lỡ: CAPE không dự đoán sự sụp đổ. Nó dự đoán trọng lực. Sự khác biệt giữa sự sụp đổ 49% vào năm 2000 và sự điều chỉnh 25% vào năm 2022 không phải là định giá. Đó là chất xúc tác. Chất xúc tác ngày nay vẫn chưa được biết đến. Chính sách thương mại. Sự co lại tín dụng. Sự thất vọng về lợi nhuận. Sự đứt gãy địa chính trị. Bất kỳ tia lửa nào cũng tìm thấy nhiên liệu dồi dào. Điều này có nghĩa là gì đối với bạn: Điều chỉnh lại kỳ vọng. Một thập kỷ với lợi suất 10% là không thể xảy ra về mặt toán học từ các mức hiện tại. Đa dạng hóa không phải là sự thận trọng. Đó là số học. Thị trường không bị hỏng. Nó được định giá cho sự hoàn hảo trong một thế giới không hoàn hảo. Lịch sử không lặp lại. Nhưng nó có vần điệu trong những con số không nói dối. Đồng hồ ở mức 40 đã bắt đầu.