РОЗПЛАТА Найстаріша система попереджень на Волл-стріт щойно спрацювала. Коефіцієнт PE за Шиллером цього тижня перевищив 40,16. За 154 роки зафіксованої історії ринку цей поріг було порушено лише тричі. Перша відбулася у грудні 1999 року. Другий — листопад 2021 року. Третя — зараз. Після першої — колапс на 49%. Що послідувало за другим: зниження на 25% протягом десяти місяців. Що слідує за третім: ти живеш цим. Подумайте, що означає 40. Зараз ринок торгується у 2,3 рази вищою за середню оцінку за 154 роки. Акції були дешевшими, ніж сьогодні, 98,9% усієї зафіксованої історії. Єдині порівнянні моменти передували двом найруйнівнішим виправленням сучасної епохи. Математика сувора. Столітній аналіз Vanguard підтверджує кореляцію 0,43 між поточним CAPE і прибутковістю на десятиліття. При 40 роках імпліцитний річний реальний дохід до 2035 року знижується до 1,6%. Не негативно. Не катастрофічним. Просто... виснажений. Але ось що пропускають заголовки: CAPE не прогнозує аварій. Він передбачає гравітацію. Різниця між обвалом на 49% у 2000 році та корекцією на 25% у 2022 році полягала не в оцінці. Це був каталізатор. Каталізатор сьогодні залишається невідомим. Торговельна політика. Скорочення кредиту. Розчарування в доходах. Геополітичний розрив. Будь-яка іскра знаходить багато пального. Що це означає для вас: перегляньте очікування. Десятиліття з 10% доходністю математично малоймовірне з поточних рівнів. Диверсифікація — це не обережність. Це арифметика. Ринок не зламаний. Вона оцінена за досконалість у недосконалому світі. Історія не повторюється. Але вона римується у числах, які не брешуть. Годинник на 40 почався.

BREAKING: FORD ЩОЙНО ВБИВ НАРАТИВ ПРО ЕЛЕКТРОМОБІЛІ Вони спалили 30 мільярдів доларів, ганяючись за електричними мріями. Сьогодні вони списали 19,5 мільярда доларів і поховали свій флагман Lightning. Акції зросли на 2%. Прочитайте ще раз. Волл-стріт винагородила капітуляцію. Це не поворот. Це зізнання. Вся концепція «неминучої трансформації електромобілів» базувалася на одному припущенні: постійні державні субсидії подолають розрив, доки технології не наздоженуть його. Субсидії вмирають. Розрив так і не скоротився. НОМЕРИ, ЯКІ ВОНИ ПОХОВАЛИ Підрозділ електромобілів Ford щорічно втрачав 5 мільярдів доларів. Lightning продавалися нижче прогнозів щокварталу. Їхнє рішення: повернути двигуни внутрішнього згоряння в «електричні» вантажівки і назвати це інновацією. СИГНАЛ Коли другий за величиною американський автовиробник відмовляється від свого флагмана електромобілів і ринок святкує, щось фундаментальне зламалося. Не у Ford. У самій дисертації. ЩО БУДЕ ДАЛІ GM приєднається протягом 18 місяців. Європейські автовиробники намагаються скасувати мандати. Теза глобальних інвестицій у електромобілі на суму 1,2 трильйона доларів переживає своє перше справжнє осмислення. Рів Тесли, який колись вважали тимчасовим, виявляється структурним. УРОК Галузі, побудовані на політиці, а не на попиті, зазнають краху, коли політика змінюється. Ford поставив на 30 мільярдів доларів, що уряди назавжди змусять споживачів користуватися електромобілями. Споживачі голосували своїми гаманцями. Уряди змінюються. Форд відступає. ПІДСУМОК 15 грудня 2025 року став днем, коли Legacy Auto визнала те, що ринки давно підозрювали: Вони не можуть прибутково виробляти електромобілі у великих масштабах. Вони ніколи не могли. Цей перехід завжди був передачею — від платників податків до балансів, доки переказ не припинився. Тепер настає термін сплати рахунку. $19,5 мільярда — це лише перший внесок. Дивись, хто платить наступного.

ТЕРМОДИНАМІЧНЕ РОЗРАХУНОК Oracle щойно втратила 35 мільярдів доларів ринкової капіталізації. За 48 годин. Волл-стріт вважає це провалом у прибутках. Це не так. Це перше доміно. Те, що сталося 11 грудня, не було дефіцитом доходів. Це було зізнання. Oracle повідомила, що 57 відсотків із її запізнення у $523 мільярди залежать від одного клієнта: OpenAI. Компанія, яка прогнозує сумні збитки на суму 74 мільярди доларів до 2028 року. Кредитні ринки побачили це першими. П'ятирічні кредитні дефолтні свопи Oracle досягли 126 базисних пунктів. Найвищий з часів фінансової кризи 2008 року. Не Microsoft. Не Google. Не Amazon. Оракул. Компанія, від якої тепер залежить вся обчислювальна інфраструктура OpenAI. Тепер слідуй за грошима. NVIDIA інвестує 100 мільярдів доларів у OpenAI. OpenAI зобов'язує Oracle інвестувати 300 мільярдів доларів. Oracle купує мільярди чипів NVIDIA. Гроші рухаються по колу. Кожна транзакція фіксувалася як дохід. Кожне зобов'язання роздуває всі баланси. Загальна кількість циркулярних потоків: 610 мільярдів доларів. Це не шахрайство. Але саме ця структура передувала краху Lucent. Фінансування від постачальників досягло 24 відсотків доходу Lucent до того, як імплозія знищила 98 відсотків вартості акціонерів. Поточна експозиція NVIDIA: 67 відсотків. Тим часом фізика залишається непереможною. У Техасі 230 гігават чекає на черзі живлення. Сімдесят відсотків — це дата-центри. Рік тому ця цифра становила 63 гігавати. Споживання електроенергії GPU зросло вчетверо за сім років. Сітки не можуть рости достатньо швидко. Системи охолодження виходять з ладу. Вільний грошовий потік Oracle цього кварталу: мінус 10 мільярдів доларів. Ліза Шалетт із Morgan Stanley минулого місяця: «Ми в сьомому інінгу.» Розплата не наближається. Він щойно прийшов. Повну статтю читайте тут —