清算 华尔街最古老的警告系统刚刚触发。 本周，Shiller PE 比率突破了 40.16。 在 154 年的市场历史记录中，这一阈值仅被突破过三次。第一次是 1999 年 12 月。第二次是 2021 年 11 月。第三次就是现在。 第一次之后：49% 的崩溃。 第二次之后：十个月内 25% 的回调。 第三次之后：你正在经历它。 考虑一下 40 的意义。市场现在的交易价格是其 154 年平均估值的 2.3 倍。股票在所有记录的历史中，98.9% 的时间比今天便宜。唯一可比的时刻是现代时代最具破坏性的两次修正之前。 数学是无情的。Vanguard 的百年分析确认当前 CAPE 与未来十年回报之间的相关性为 0.43。在 40 时，到 2035 年的隐含年实际回报降至 1.6%。不是负的。不是灾难性的。只是……疲惫不堪。 但这里是头条新闻所忽略的：CAPE 并不预测崩溃。它预测重力。2000 年 49% 的崩溃与 2022 年 25% 的修正之间的区别不是估值。是催化剂。 今天的催化剂仍然未知。贸易政策。信贷收缩。盈利失望。地缘政治破裂。任何火花都能找到丰富的燃料。 这对你意味着什么：重新校准期望。从当前水平来看，十年的 10% 回报在数学上是不可能的。多样化不是谨慎。它是算术。 市场并没有崩溃。它是在一个不完美的世界中为完美定价。 历史不会重演。但它在不撒谎的数字中押韵。 时钟在 40 时已开始。