ZÚČTOVÁNÍ Nejstarší varovný systém na Wall Street se právě spustil. Poměr PE v Shiller tento týden překročil 40,16. Za 154 let zaznamenané historie trhu byl tento práh překročen pouze třikrát. První byla v prosinci 1999. Druhý byl v listopadu 2021. Třetí je teď. Co následovalo po první: 49% kolaps. Co následovalo po druhém: pokles o 25 % během deseti měsíců. Co následuje po třetím: žijete to. Zamyslete se, co znamená 40. Trh se nyní obchoduje za 2,3násobek svého průměrného ocenění za 154 let. Akcie byly levnější než dnes – 98,9 % veškeré zaznamenané historie. Jediné srovnatelné momenty předcházely dvěma nejničivějším korekcím moderní doby. Matematika je neúprosná. Stoletá analýza Vanguardu potvrzuje korelaci 0,43 mezi současnými výnosy CAPE a výnosy za deset let dopředu. Při 40 letech klesá implikovaný roční reálný výnos do roku 2035 na 1,6 %. Ne negativní. Ne katastrofální. Prostě... vyčerpaný. Ale zde je to, co titulky přehlížejí: CAPE nepředpovídá pády. Předpovídá gravitaci. Rozdíl mezi kolapsem 49 % v roce 2000 a korekcí o 25 % v roce 2022 nebyl v ocenění. Byl to katalyzátor. Katalyzátor dodnes zůstává neznámý. Obchodní politika. Pokles úvěru. Zklamání ze zisků. Geopolitický rozkol. Každá jiskra najde dostatek paliva. Co to pro vás znamená: Přenastavit očekávání. Desetiletí s výnosy 10 % je matematicky nepravděpodobné vzhledem k současným úrovním. Diverzifikace není opatrnost. Je to aritmetika. Trh není rozbitý. Je oceněna za dokonalost v nedokonalém světě. Historie se neopakuje. Ale rýmuje se v číslech, která nelžou. Hodiny ukazují 40.