HESAPLAŞMA Wall Street'in en eski uyarı sistemi yeni devreye girdi. Shiller PE oranı bu hafta 40,16'yı aştı. 154 yıllık kayıtlı piyasa tarihinde, bu eşik sadece üç kez aşılmıştır. İlki Aralık 1999'du. İkincisi ise Kasım 2021'di. Üçüncüsü şimdi. İlkinden sonra: %49'luk bir çöküş. İkincisini takip eden: on ay içinde %25'lik bir indirim. Üçüncüsünden sonra: onu yaşıyorsunuz. 40'ın ne anlama geldiğini düşünün. Piyasa şu anda 154 yıllık ortalama değerinin 2,3 katında işlem görüyor. Hisseler, kaydedilen tüm tarihin %98,9'u kadar bugünden daha ucuz. Karşılaştırılabilir tek anlar, modern çağın en yıkıcı iki düzeltmesinden önceydi. Matematik affetmez. Vanguard'ın yüzyıllık analizi, mevcut CAPE ile on yıl ilerideki getiriler arasında 0,43 korelasyonu doğruluyor. 40 yaşında, 2035'e kadar ima edilen yıllık reel getiri %1,6'ya düşer. Olumsuz değil. Felaket değil. Basitçe... bitkin. Ama manşetlerin gözden kaçırdığı şey şu: CAPE çöküş öngörmez. Yerçekimi tahmin eder. 2000'deki %49'luk çöküş ile 2022'deki %25'lik düzeltme arasındaki fark değerleme değildi. Bu katalizördü. Bugün katalizör bilinmemektedir. Ticaret politikası. Kredi daralması. Kazanç hayal kırıklığı. Jeopolitik kopma. Her kıvılcım bol yakıt bulur. Bu sizin için ne anlama geliyor: Beklentileri yeniden kalibre edin. Mevcut seviyelerden on yıl boyunca %10 getiri matematiksel olarak imkansızdır. Çeşitlendirme tedbir değildir. Bu aritmetiktir. Piyasa bozuk değil. Kusurlu bir dünyada mükemmellik için fiyatlandırılıyor. Tarih tekrar etmez. Ama yalan söylemeyen, sayılarla kafiyeli. 40'taki saat başladı.