SỰ TÍNH TOÁN NHIỆT ĐỘNG HỌC Oracle vừa mất 35 tỷ đô la trong vốn hóa thị trường. Trong 48 giờ. Phố Wall nghĩ rằng đây là một sự thiếu hụt lợi nhuận. Không phải vậy. Đây là quân domino đầu tiên. Những gì xảy ra vào ngày 11 tháng 12 không phải là một sự thiếu hụt doanh thu. Đó là một lời thú nhận. Oracle tiết lộ 57% trong số 523 tỷ đô la đơn hàng tồn đọng của họ phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất: OpenAI. Một công ty dự đoán sẽ lỗ 74 tỷ đô la tích lũy đến năm 2028. Thị trường tín dụng đã thấy điều đó trước tiên. Các hợp đồng hoán đổi tín dụng mặc định năm năm của Oracle đã đạt 126 điểm cơ bản. Cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Không phải Microsoft. Không phải Google. Không phải Amazon. Oracle. Công ty mà toàn bộ cơ sở hạ tầng tính toán của OpenAI hiện phụ thuộc vào. Bây giờ hãy theo dõi dòng tiền. NVIDIA đầu tư 100 tỷ đô la vào OpenAI. OpenAI cam kết 300 tỷ đô la cho Oracle. Oracle mua hàng tỷ đô la chip NVIDIA. Dòng tiền chảy theo vòng tròn. Mỗi giao dịch được ghi nhận là doanh thu. Mỗi cam kết làm phồng mọi bảng cân đối kế toán. Tổng dòng chảy vòng tròn được xác định: 610 tỷ đô la. Đây không phải là gian lận. Nhưng chính là cấu trúc đã xảy ra trước sự sụp đổ của Lucent. Tài trợ từ nhà cung cấp đã đạt 24% doanh thu của Lucent trước khi sự sụp đổ phá hủy 98% giá trị cổ đông. Sự tiếp xúc hiện tại của NVIDIA: 67%. Trong khi đó, vật lý là không thể bị đánh bại. Texas có 230 gigawatt đang chờ trong hàng đợi điện. Bảy mươi phần trăm là các trung tâm dữ liệu. Một năm trước, con số đó là 63 gigawatt. Mức tiêu thụ điện năng của GPU đã tăng gấp bốn lần trong bảy năm. Các lưới điện không thể phát triển đủ nhanh. Các hệ thống làm mát đang thất bại. Dòng tiền tự do của Oracle trong quý này: âm 10 tỷ đô la. ...