ТЕРМОДИНАМИЧЕСКИЙ РАСЧЕТ Oracle только что потеряла 35 миллиардов долларов в рыночной капитализации. За 48 часов. Уолл-стрит считает, что это недостача доходов. Это не так. Это первый домино. То, что произошло 11 декабря, не было недостачей доходов. Это было признание. Oracle раскрыла, что 57 процентов ее бэклога в 523 миллиарда долларов зависит от одного клиента: OpenAI. Компании, которая прогнозирует 74 миллиарда долларов совокупных убытков до 2028 года. Кредитные рынки увидели это первыми. Пятилетние кредитные дефолтные свопы Oracle достигли 126 базисных пунктов. Это самый высокий уровень с финансового кризиса 2008 года. Не Microsoft. Не Google. Не Amazon. Oracle. Компания, от которой теперь зависит вся вычислительная инфраструктура OpenAI. Теперь следите за деньгами. NVIDIA инвестирует 100 миллиардов долларов в OpenAI. OpenAI обязуется 300 миллиардов долларов Oracle. Oracle покупает миллиарды долларов чипов NVIDIA. Деньги текут по кругу. Каждая транзакция фиксируется как доход. Каждое обязательство раздувает каждый баланс. Общая сумма круговых потоков: 610 миллиардов долларов. Это не мошенничество. Но это именно та структура, которая предшествовала краху Lucent. Финансирование поставщиков достигло 24 процентов доходов Lucent до того, как крах уничтожил 98 процентов стоимости акционеров. Текущая экспозиция NVIDIA: 67 процентов. Тем временем физика непобедима. В Техасе в очереди на получение электроэнергии ожидают 230 гигаватт. Семьдесят процентов из них — это дата-центры. Год назад это число составляло 63 гигаватта. Потребление энергии GPU увеличилось в четыре раза за семь лет. Сети не могут расти достаточно быстро. Системы охлаждения выходят из строя. Свободный денежный поток Oracle в этом квартале: минус 10 миллиардов долларов. ...