O ACERTO DE CONTAS TERMODINÂMICO A Oracle acabou de perder 35 bilhões de dólares em capitalização de mercado. Em 48 horas. Wall Street acha que isso é um erro de lucros. Não é. Este é o primeiro dominó. O que aconteceu em 11 de dezembro não foi uma falta de receita. Foi uma confissão. A Oracle revelou que 57% de seu backlog de US$ 523 bilhões depende de um único cliente: a OpenAI. Uma empresa projetando prejuízos acumulados de US$ 74 bilhões até 2028. Os mercados de crédito perceberam isso primeiro. Os swaps de crédito de inadimpleção de cinco anos da Oracle atingiram 126 pontos-base. O maior desde a crise financeira de 2008. Não a Microsoft. Não o Google. Não da Amazon. Oráculo. A empresa da qual toda a infraestrutura de computação da OpenAI agora depende. Agora siga o dinheiro. A NVIDIA investe 100 bilhões de dólares na OpenAI. A OpenAI compromete US$ 300 bilhões com a Oracle. A Oracle compra bilhões em chips NVIDIA. O dinheiro flui em círculo. Cada transação registrada como receita. Cada compromisso inflando todos os balanços. Fluxos circulares totais identificados: 610 bilhões de dólares. Isso não é fraude. Mas é justamente a estrutura que precedeu o colapso de Lucent. O financiamento por fornecedores atingiu 24% da receita da Lucent antes da implosão destruir 98% do valor para os acionistas. Exposição atual da NVIDIA: 67 por cento. Enquanto isso, a física está invicta. O Texas tem 230 gigawatts esperando em sua fila de energia. Setenta por cento são data centers. Há um ano, esse número era 63 gigawatts. O consumo de energia da GPU quadruplicou em sete anos. As grades não podem crescer rápido o suficiente. Os sistemas de resfriamento estão falhando. O fluxo de caixa livre da Oracle neste trimestre: menos 10 bilhões de dólares. ...