الحساب الديناميكي الحراري أوراكل خسرت للتو 35 مليار دولار من القيمة السوقية. خلال 48 ساعة. تعتقد وول ستريت أن هذا فقدان أرباح. إنه ليس كذلك. هذه هي أول قطعة دومينو. ما حدث في 11 ديسمبر لم يكن عجزا في الإيرادات. كان اعترافا. كشفت أوراكل أن 57 بالمئة من تراكم عملها البالغ 523 مليار دولار يعتمد على عميل واحد: OpenAI. شركة تتوقع خسائر تراكمية تبلغ 74 مليار دولار حتى عام 2028. أسواق الائتمان رأت ذلك أولا. وصلت مبادلات التخلف عن السداد الائتماني لخمس سنوات من أوراكل إلى 126 نقطة أساس. وهو الأعلى منذ أزمة 2008 المالية. ليس مايكروسوفت. ليس جوجل. ليس أمازون. أوراكل. الشركة التي تعتمد عليها البنية التحتية الكاملة للحوسبة في OpenAI الآن. الآن اتبع المال. تستثمر NVIDIA مبلغ 100 مليار دولار في OpenAI. تلتزم OpenAI بمبلغ 300 مليار دولار لشركة أوراكل. تشتري أوراكل مليارات من شرائح NVIDIA. المال يتدفق في دائرة. كل معاملة تسجل كإيرادات. كل التزام يضخم كل ميزانية عامة. إجمالي التدفقات الدائرية المحددة: 610 مليار دولار. هذا ليس احتيالا. لكن الهيكل بالضبط هو ما سبق انهيار لوسنت. وصل تمويل الموردين إلى 24 بالمئة من إيرادات لوسنت قبل أن يدمر الانهيار 98 بالمئة من قيمة المساهمين. التعرض الحالي ل NVIDIA: 67 بالمئة. وفي الوقت نفسه، الفيزياء لا تهزم. تكساس لديها 230 جيجاوات في قائمة انتظار الطاقة. سبعون بالمئة منها مراكز بيانات. قبل عام كان هذا الرقم 63 جيجاوات. استهلاك طاقة وحدة معالجة الرسوميات تضاعف أربع مرات خلال سبع سنوات. لا يمكن للشبكات أن تنمو بسرعة كافية. أنظمة التبريد تتعطل. التدفق النقدي الحر لأوراكل هذا الربع: سالب 10 مليارات دولار. ...