Valuta-oorlogen! De opmerkingen van Trump over de dollar gisteren versterken het plan met Bessent voor een zwakkere dollar om de concurrentiepositie te vergroten en groei te stimuleren. Het is duidelijk dat de ECB zich ongemakkelijk begint te voelen bij de relatieve sterkte van de EUR. De RBA en PBOC zullen ook zorgen hebben over de export "concurrentiekracht". We zeggen altijd, een zwakke dollar is de remedie voor alle kwalen in de wereldeconomie. Het is enorm stimulerend en zet een vliegwieleffect in gang voor de wereldwijde liquiditeit. Wanneer instellingen zoals de ECB of PBOC proberen de sterkte van de valuta te vertragen, doen ze dit door in wezen hun eigen valuta te drukken om dollars te kopen. Dit zorgt ervoor dat hun respectieve FX-reserves toenemen en de wereldwijde geldhoeveelheid en liquiditeit stijgen. Om dit te verergeren, met de JPY die idiosyncratische zwakte ervaart gezien hun schuldbestendigheid en zorgen over de obligatiemarkt, zal de Fed dollarliquiditeit moeten leveren om valuta-interventie te faciliteren om de Yen te versterken. Dus de Fed verhoogt in wezen de USD-liquiditeit door gecoördineerde JPY-interventie. Dat verzwakt de bredere dollar. Andere centrale banken die zich zorgen maken over de relatieve valutasterkte drukken binnenlandse valuta om dollars te kopen. …en een deugdzame cyclus neemt de overhand, wat leidt tot een explosie in de wereldwijde geldhoeveelheid en liquiditeit.